以玉米淀粉交割制度设计保障期现市场畅通

玉米淀粉期货是我国玉米产业下游首个期货品种，其交割制度设计是决定品种成功运行和功能发挥关键因素之一。（在深圳期货业大会期间）日前，大商所农产品事业部有关负责人在接受记者采访时表示，大商所玉米淀粉期货采用实物交割方式，实行仓库与厂库并行的一次性交割、滚动交割及期转现交割制度，确保期现市场畅通和市场功能发挥。

交割环节作为联系期现货市场的纽带，对于促进期货市场和现货市场的紧密结合，实现期货市场功能发挥具有重要作用。据这位负责人介绍，在玉米淀粉期货规则设计过程中，大商所以贴近现货贸易习惯、与玉米期货交割制度兼容、力求降低交割成本、严防交易交割风险为原则，深入进行了市场调研并广泛听取各方意见，制定了现有的交割制度。主要包括交割细则、标准仓单管理办法以及交割仓库管理办法等内容，确定玉米淀粉采用实物交割，沿用标准仓单制度，采用仓库交割与厂库交割并行的一次性交割，期转现交割和滚动交割制度。这些制度充分兼顾现货贸易习惯和可操作性，能够保障玉米淀粉交割品的质量，确保玉米淀粉期货价格发现和套期保值两大功能的实现。

该负责人介绍，在交割方式上，玉米淀粉采用实物交割，沿用标准仓单制度，这是因为玉米淀粉属于以农产品为原料生产的工业化产品，产品质量较容易控制，而我国制定的相关国家标准，已经成为行业内生产控制和贸易流通的主要参考依据，一定规模的企业都可达到国家标准。从贸易习惯看，玉米淀粉普遍采用袋装，标识明确，储运方便，具备开展实物交割的条件。与此同时，玉米淀粉的交割标准明确，感官指标、理化指标和卫生指标等主要质量指标较容易进行客观评价。此外，玉米淀粉存储条件要求低，在正常条件下，玉米淀粉的保存时间在一年左右，仓储成本适中，因此，玉米淀粉具备采用标准仓单制度的基础条件。

对于玉米淀粉采用厂库交割和仓库交割并行的制度，这位负责人说，这是从玉米淀粉现货贸易实际出发及对原有成熟交割制度的承继。厂库交割制度作为成熟的交割制度，在大商所多个品种上获得了成功运用。在现货市场中，玉米淀粉多采用点对点贸易，采用厂库交割有利于降低期货交割成本。据了解，我国玉米淀粉行业集中度高，2013年排名靠前的玉米淀粉生产省为山东、吉林、河北、黑龙江、河南等五省，五省产量总计约2000万吨，约占全国玉米淀粉总产量的85.3%，前10大玉米淀粉生产企业产量达到全国总产量的59%，企业产量大、标准化程度高、质量稳定，易于组织交割，较适宜开展厂库交割。与此同时，玉米淀粉物流流向清晰，华北地区（含山东）和东北地区（含内蒙）除供应区域内部外，主要流向华东和华南地区，目前已经形成一些仓储条件较好的物流节点，适宜开展仓库交割。采取仓库交割与厂库交割并行的交割方式，可以有效防止交割风险。

为缓解集中交割带来的压力，玉米淀粉期货实行滚动交割制度。滚动交割在交割月第一个交易日至第九个交易日期间由持有非冻结标准仓单和交割月单向卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割，交割结算价采用该期货合约滚动交割配对日的当日结算价。

对于期转现制度，这位负责人介绍，玉米淀粉期转现分为标准仓单期转现和非标准仓单期转现，提出期转现申请的客户必须为单位客户，期转现的期限为该合约上市之日起至交割月份前一个月倒数第三个交易日（含当日）。由于玉米淀粉现货贸易采用点对点贸易的比例较高，这一设计是为了便于买卖双方实现期货头寸转化为现货贸易，降低交易成本，因此沿用了大商所其他品种成熟的标准仓单及非标准仓单期转现交割制度。